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组合策略下选好基的三条主线

日期:2016-08-15  字体大小:TTT

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富二姑娘:投资前路跌跌荡荡 富二为您保驾护航!各位客官大家好,欢迎来到富国基金V课堂视频现场。本期V课堂很荣幸地邀请到富国投资策略部马兰女士,她将为大家带来《组合策略下选好基的三条主线》,大家掌声欢迎哦


马兰: 各位基民朋友们,大家好,非常荣幸能够在这里跟大家探讨一下基金投资以及基金组合配置方面的一些问题,那么在展开今天这个问题之前,我们先来问自己两个问题,第一个问题是,你在基金投资中所期望的收益率到底是多少?第二个问题是你能承担的最大的损失是多少?其实问这两个问题的原因在哪里呢?只有在弄清了这个问题以后,我们才能去做投资,才能去匹配适合你自己的这种基金产品,所以说在基金投资中最重要的一点是,首先要认清你自己。


那么我们在基金投资中,经常遇到的一个问题就是,我是去投资一个单只的基金呢,还是去投资一个基金的组合?在这个问题上,我们可以这样来考虑一下,因为一个单一的这种基金,它可能投资的结构会比较单一化,它风险的分散能力可能就会比较差,所以在这个过程中,我们认为在这个过程中,我们来举个例子吧,就比如说像在股灾的时候,如果你手里持有的是一只股票型基金,那么你可能就会在剩下的几个月里面,如果你抛的不及时的话,你可能会承受非常大的这样一个损失,但如果在你的基金投资组合当中,你持有的是一只股票型基金,加上债券型基金,加上货币型基金这样的一个组合的话,可能当时你的回撤的程度就不会像单一的一支基金那么大了。再比如说在年初以来的这种风格的转换上,比如说前期成长性风格比较占优,然后这个价值型基金,它的风格就是不太符合市场的这种风格,那么如果你持有了一只价值型基金,那你在这个过程中就很难熬,因为你在市场反弹的时候你会发现,成长性风格的这种基金的净值是上去了,但是你自己价值型基金的这个净值还在处在一个比较平稳的波动区间,这样的时候,我们认为,如果你拿了一支成长性,或者是加上一支价值型的投资组合的时候,你整个在这个基金投资过程中就会比较舒服。


所以从上面的例子,我们也可以看出,基金的组合配置能够一部分的解决这些问题,如果我们对于未来市场的判断非常不明确的话,我们完全可以放弃这种对于未来的预判,不去做这种非此即彼的选择,而是去配置不同风格的这种基金在不同市场的环境下,我们都能够收到一个比较好的这种收益。其次来说的话,对于个人投资者,在你的基金组合投资中,包含一支成长性风格,或者说价值型风格的这种组合型基金,对于不同的风格切换下,我们整个基金的投资组合的收益都会是比较好的。


我也做了一个简单的测算,我们以富国城镇和富国天丰强化收益这两只基金为例,富国城镇发展是一只股票型基金,富国天丰收益是一只债券型基金,如果你在股灾的时候,仅仅持有这个富国城镇发展这支股票型基金的话,那么在整个股灾期间,你的回撤可能就达到了35%左右,这个回撤还是非常大的,但是如果你以基金投资组合这样一种方式来做基金投资的话,比如说你50%配富国城镇发展基金,50%配的是富国天丰强化收益这只债券型基金的话,那么整个基金投资的收益就会完全不一样了,在股灾这个期间,整个回撤的控制,可能就是你持有富国城镇发展这一支基金的50%以内了,所以说这种情况下,整个基金投资组合的表现又会比单一投资这种股票型基金要好很多,再比如说在市场反弹的时候,比如说四季度以来市场反弹的非常厉害,那么如果你只持有富国天丰强化收益这一只债券型基金的话,那你的投资收益是非常小的,如果以组合的形式来看,整个基金的收益会比单个持有富国天丰这只债券型基金的收益要高很多,所以我们可以看到,在整个基金投资组合的这种策略当中,它对于风险是起到了一个降低的作用,对于业绩的波动性,它是起到一个平滑的这样一个效果。



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马兰:那么我们在基金组合配置的过程中,需要注意哪些问题呢?我主要是从4个方面来阐述这个问题。第一点呢,就是说基金组合配置的时候要因人而异,因人的意思就是说像买衣服,要根据自己不同的需求来讲,量体裁衣而不是说去盲目的跟风去做这个基金投资组合,那么我们再确定了自己的目标收益率以后,整体基金组合是激进型还是防御性也就确定了下来。如果你的预期收益率比较高的话,那么整体的基金组合可能就是比较具有这种进攻性,那你在这个过程中可能就需要去配置多一些的这种股票型基金,少配一些这种债券型基金,如果你的预期收益率比较低的话,那么我们在整个配置过程当中,可能就会比较偏向去寻找一些这种债券型基金、货币型基金或者说其他一些风险比较低的这种基金,而去少配一些这种风险比较高,预期收益率比较高的这种股票型基金。


那么第二个问题就是说,我们在基金组合配置过程中,要因时而异,因时的意思就是说我们要以一种大类资产配置的全局观去做这个基金组合配置,去判断当前市场来制定相应的这个投资策略,可以有两种选择,第一种是做右侧交易,第二种是做左侧交易,右侧就是说去选取当前市场风格比较匹配的这种资金,第二种呢,就是说去做左侧交易,左侧交易就是说去选择符合未来市场风格的这种基金,只有做好了这个基金,基金投资才能够成功,我们也做了一下统计,把市场上近几年的风格做了一个阶段性的统计,我们可以看到,在2011年到2013年这个过程中,基本上是以大盘风格占优,那么在2013年到2014年的上半年这个过程当中,基本上是以中小盘风格占优,那么在2014年下半年到2014年年底的时候,整个市场是以大盘的这种风格占优的,那么我们来统计了一下这一个区间段,他的基金表现的情况是怎么样的。2014年下半年到2014年年底的时候,我们可以看到大盘型风格的这种基金的平均收益率呢,是达到了百分之53.64%,而中小盘风格的基金呢是达到了25.63%,那么创业板风格的基金呢,整体的收益率只有17%左右,所以我们可以看到基金风格在整个基金投资的过程中是非常重要的。


所以在基金组合配置的过程中,我们一定要去顺应市场的方向来及时的调整这个组合配置的方向,就比如说你在起初的时候以百分之五十百分之五十的方式买了股票型基金和债券型基金,不是说这个组合放在那里我们就不管了,不是万事大吉了,我们要根据市场的变化来实时的动态的调整这个组合,就比如说,当市场长得比较高的时候,那么股票市场可能它的风险就会比较大的,那我们在这个过程中,是不是可以去调低一点这个股票型基金的配置,来多配一些债券型基金,那么还有一种就是说,如果当市场已经跌到非常低的这种水平,比如说我们从这个5000点已经跌到了当前的3000点左右的时候,这个40%左右的这个水平来说,其实它的风险是释放了很大的一部分,那么在这个过程中去增加一些权益性基金的配置,是不是一个更好的选择呢?这些问题都是我们值得考虑的。


那么第三个问题,就是说我们在资金组合配置的过程中,要去充分考虑这个分散风险的这个问题,就是说我们在整个组合配置的过程中,要充分的利用组合配置这种手段去均衡画这种风格以及差异化的配置来使得我们资金的风险降到最低的这种水平, 使我们能够在一个相对低风险的水平下,取得一个较好的超额收益。


那么基金组合配置的第四个问题呢,就是说我们基金组合的这个数量到底是多少才是一个合适的水平,是不是说基金组合中基金数量越多越好呢,我认为这个其实是一个有误区的,并不是说一个基金组合里面,你基金配置的数量越多,那么基金分散风险的能力就会更好,那么有研究也表明,其实这只是一个参考性意义,他的意思就是说在基金组合配置过程当中,在基金数量达到7支以后再增加基金的数量对于组合配置,整个风险分散的能力,其实边际的效应是递减的,就是说我们整个在基金组合配置的时候,7是一个比较高的一个数字,那么对于当个人的投资者来说,其实你的资金如果不是特别大的话,3到5只基金是一个比较合适的一个水平,那么在基金组合配置过程中,可能还需要考虑一些其他的问题,比如说像基金费率这样的问题,也是值得我们去考虑的。


那么从理论上来讲,我们基金投资组合的这个收益率呢,可能相对于某一支基金的业绩来说,可能有好有坏,但是整体上相对于所有的基金来说,它一定是处在一个中的水平,为什么这么说呢?就是我们在构建投资组合的时候,我们会去选择一些业绩比较优良的处在中上游的这种水平的基金,那么这就保证了它在未来的这个业绩取得的过程中,可能就会在收益率上是一个比较靠上或者是中游的这样一个水平,但是我们需要注意到的是什么,我们在这个过程中是把风险给分散了的,所以这个投资组合来说的话,相对于一支基金,他一定是风险比较小的,但是呢,我们在业绩上可能也没有落后非常多,所以投资组合呢,是一个比较好的一个建议,其次来说的话,我们在选择基金的时候呢,其实有一个误区,就是说大家都希望选出一支最好的资金,那么我们来问一下自己什么是最好的基金?业绩好就代表最好吗?业绩波动性小就代表最好吗?我觉得不见得,那么什么才是最好的基金呢?我认为就是要考虑到你自己的预期的收益率,这只基金能够达到你预期的收益率,那么在这个过程中,你能不能够承受这支基金所给你带来的这种风险,这才是最重要的, 所以说就像找对象一样,我们一定要去找到一个适合自己的,这才是一只好基金所应该拥有的属性。


那么我们说完基金组合配置以后,剩下的问题是什么?就是说要去如何去选择一只适合你的基金,那么在基金方面的话,我主要总结了三条线来去选择一支靠谱的基金。第一条线呢,就是说要自身过硬,第二条线呢,就是后台够硬,第三条线呢,就是风格一定要鲜明,那么首先我讲第一条自身过硬,其实自身过硬,主要是从它的历史业绩上来说的,我们可以看到,其实历史业绩跟未来的业绩的话,他并不是一一对应的关系,但是我们可以知道历史业绩,它能够反映出一个管理投资人的能力,还有一个就是说我可以找到他投资管理能力的一个风格,那么从这个历史业绩上来讲,我们一定要去选择,这种历史业绩比较靠前,然后稳定性比较高的这种基金,那么对于我们普通投资者来说,从哪几个方面可以去把握呢?第一个就是说我们去看一下它历史的净值表现,是不是说它的波动性会非常的高;第二个的话,就是说借助一些外部的这种评级机构,那么评级机构呢,他其实也有这种外资银行体系的还有这种券商系的,他都会对于某一支基金去做一个评级,评级越高呢,就说他的这个可投资性越强。


那么第二点的话,后台过硬,我们为什么要说后台过硬呢,其实是这也是代表了一个公司的整体实力。如果一个公司的整体实力比较好的话,那么它旗下所有的基金,就算这个基金可能表现得不是特别特别好,但是整体上的水平也不会特别的差,就是说一个后台过硬的这种基金,他所拥有的公司能够保证它在未来的业绩上有一定的支撑,它的投研能力也会对于业绩有一个比较好的推动作用。我们可以从几个方面来去看一下一个公司的基本实力,最重要的一点,其实就是公司的整个产品线够不够完善,然后整个产品线上它主要的排名是怎么样的,排名上面的话,它其实又分为相对排名和绝对收益的排名。其实相对收益的排名会在整个公募基金公司中会比较重要一点。其次来说,从后台过硬这个标准来说的话,还有一个就是说股权的稳定性,我们要去看这个公司它是不是非常的稳定,第二个的话是他的基金经理更换的频率是不是非常高,如果一个公司基金经理更换的频率非常高的话,那说明它基本上是留不住人才的, 这样的话会对于一个基金的整个投资来说,是有非常大的伤害的,这是从这个后台过硬的角度来讲的。第三个风格鲜明,我为什么要说风格鲜明?其实是这样的,因为你在判断整个市场的风格的过程中,如果你判断得比较准确,然后你发现这只基金的风格,其实是比较飘移的,那么当市场是成长性风格的时候,你也判断对了是成长性风格的时候,然后你觉得这支基金是成长性风格,但是你发现他的风格是发生了变化的,那么这个时候,其实对于你投资收益是有非常非常大的这种负面的影响的。


其实我们从前面的一些例子中,也可以看到积极的风格是非常重要的,那么我下面来介绍两种判断基金风格的方法,第一种方法呢,就是用收益率的方法来判断基金的风格。第二个就是去把基金的持仓明细调出来,然后从这个方面去分析基金的风格到底是怎么样的?首先第一种方法用收益率的方法来做,就是去找一些指数,比如像大盘指数、中小板指数、创业板指数,然后把它分为不同的这种风格,再从这种风格上去看这个基金收益率的变化到底是中盘,还是大盘还是创业版风格比较明显,我们来举一个例子吧,就是说2015年1月19号的时候,中证100是暴跌了8.70%,然后创业板是跌了0.58%,如果这个交易日我们这支基金下跌了3.91%,如果以这支基金85%的仓位来计算的话,其实整个基金的重仓应该跌幅可能在4.6%左右,那么这4.6%的话,可以分解成什么?它基本上是跟中证500指数的跌幅是相当的,或者是50%的中证100、50%的创业板,也可能是30%的中证100、30%的创业板、40%的中证500,它是跟这个基本相当的,所以我们可以从这个方面粗略地来估算一下基金到底是什么风格的。虽然说这个方法比较粗暴吧,但是从这个方法上,我们可以肯定的一点是什么,这只股票型基金在大盘上的配置比例一定是不超过50%的,如果是超过50%的话,那么这支基金在当天的跌幅一定是超过4%的,这是一种用指数来粗略的判断一下基金风格的一种方法。那么第二种方法,就是去找到基金的年报或者半年报数据来挖他的持仓明细,然后把它里面所有的个股都拿出来,去分析这只个股。就比如说我们的富国城镇发展基金,它在2014年年初的时候成立的,然后它整个的风格的变化其实是经历了一个从成长到均衡的这样一个配置,然后再到成长的一种过程,整个的行业也是这样的,就是从比较集中的,然后慢慢向分散化的这种配置上去改变,那么这就是从整个持仓明细来判断一个基金的风格是怎么样的,整体上来说的话,我们选择基金还是要把握这三条主线,就是第一点自身过硬,第二点是后台过硬,第三点就是我们的风格一定要鲜明,只有在做好了这些以后,我们才能选到一只比较靠谱的基金,然后去组成一个投资组合,去充分的分散风险来取得一个比较稳健的超额收益。


富二姑娘:感谢马老师的精彩分享,下面一位客官提问,可不可以讲一下4433选择法呢?


马兰:4433选择法其实是这样的,它其实是四个不同的指标,第一个4呢代表的是我在选取基金的时候,我要选取近一年来,排在同类基金前1/4的这样一个基金,这是第一层筛选;那么第二个4所代表的是什么呢?它也是一层筛选,就是我考虑了近2年、近3年、近5年和成立以来这些基金的排名,也是拍在前1/4的这样一个基金去选择,这是从长期的业绩角度来看,那么从短期的业绩角度来看也有两个指标,就是两个3,这两个3分别代表的是选择近6个月排名前1/3的基金,再去选择近3个月排名前1/3的基金,其实我们可以看到4433法则呢,它是从这个基金的业绩来选择基金的,它只是考虑了整个的历史业绩是怎么样的,没有去做一个动态的这种考虑,它基本上就是我所讲到前面的,就是选取基金的第一条法则,就是基金自身够硬,但是其实在选择基金的时候,我们还是要去考虑后面两种情况的,就是要去选择后台过硬的这种基金,还要去选择风格比较鲜明的这种基金。在这个基金的投资过程中,后面两点也是非常重要的。谢谢!


富二姑娘:下面还有一位客观提问,可不可以推荐富国旗下的一个基金组合呢?


马兰:是这样的,我们富国基金其实对于这个基金组合投资也是有一定研究的,给大家卖个关子吧,在下一期或者是在以后的节目中,可能我们会请到专门负责基金组合投资的策略研究团队来给大家做一个更为深刻,更详细的交流吧!谢谢!

 

富二姑娘:谢谢马老师的精彩讲解!本期微课堂到这里就结束了哦,感谢各位看官收看本节目,如果想了解更多微课堂的内容,欢迎关注富国基金微理财公众号,我们下期再见吧~

 

 


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